2月GGR同比增长6.1％，符合预期：据DICJ在3月1日披露，22年2月澳门博彩毛收入（GGR）为77.59亿澳门币，同比增长6.1％。1月31日至2月6日为春节黄金周，总访澳人次为11.37万，相当于19年春节黄金周的25.5％，但我们预计自营贵宾及中场业务GGR恢复至19年春节黄金周的60％。此外，春节后一周的尾部需求也好于市场预期。但自2月下旬开始，由于需求季节性减弱以及广东多地出现新冠病例，GGR表现较为疲软。分业务看，由于博企基本暂停与博彩中介合作，我们预计2月贵宾业务量很小，而中场业务GGR恢复至19年同期50％左右。据博企21年4季报电话会议，目前中场业务的复苏主要由高端中场所驱动，部分原先的中介贵宾客户转变为高端中场客户继续参与博彩游戏。
投资建议：我们认为澳门博彩业有望自22年下半年起步入复苏通道，博彩法草案整体略好于预期，行业经营不确定性大幅下降，赌牌续约后有望迎来估值修复。我们推荐澳门博彩板块，建议关注金沙中国、银河娱乐。
风险提示：内地疫情再次爆发的风险；外汇管制收紧的风险；赌牌重新投标的风险。